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宏图高科:竞争激烈,业绩下降明显

发布时间:2012-04-05    研究机构:天相投资

公司业绩基本情况:2011年,公司实现营业收入134.93亿元,同比增长19.29%;营业利润2.95亿元,同比下降16.48%;归属母公司净利润2.01亿元,同比下降18.61%;基本每股收益为0.18元。利润分配:不派现、不转增。

市场竞争激烈,盈利下滑:2011年,公司在江苏、安徽、山东等东部沿海地区强化对三四级市场的纵深布点,优化了现有的连锁网络,同时积极布局中西部地区重点城市,组建西南区域筹备组,并成功地进入湖南、四川、重庆、云南四省。各区域均保持了增长的态势,销售规模同比增长超20%。公司基本完成既定的门店拓展目标,新开门店82家,净开门店60家。公司继续保持了PC 品类以往的竞争优势,业务同比增长17.78%,附件类产品销售同比增长40.34%,商用业务同比增长21.92%,红快服务同比增长36.93%。房地产业务受国家对房地产市场的“限购”、“限价”、“限贷”及房地产税制改革等措施的影响,作为以叠加与联排别墅为高端客户定位的源久房地产的宏图·上水园二期实际交付受到一定影响,全年房地产业务实现营业收入619.47万元,预收款2.62亿元。公司业绩下降的主要原因归因于系统集成业务和房地产业务收入大幅下降所致。

市场竞争激烈,公司未来业绩没有优势增长点: 随着公司经营管理模式的创新、门店扩张的加快以及核心供应商策略的有效执行,其专业化服务品牌越来越得到业界的认同,行业话语权进一步增强。同时,为寻求新的赢利点,打造线上宏图三胞,传统电子商务往往采用人机界面,以单纯的“商品交易”为核心,难以保持客户关系的黏性,只能依靠恶性价格竞争,而公司电子商务以“价值交付”为核心,以满足不同细分用户应用心理需求为内容,但公司所处IT 行业和集成制造行业供过于求,市场竞争激烈,市场份额只有抢夺他人,没有更多提高空间,公司未来业绩压力巨大,房地产行业由于国家调控政策持续趋紧,未来也很难获得超额收益。

盈利预测和投资评级: 预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.26元、0.33元和0.42元,按3月29日的收盘价4.33元计算,对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和10倍,仍然维持公司“增持”的投资评级。

风险提示: 激烈的商业竞争环境给公司带来的市场份额流失的风险,及公司内部管理能力有效释放效果是否达到预期。

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