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宏图高科:业绩大幅预增,关注门店转型效果

发布时间:2017-07-11    研究机构:华泰证券

宏图高科(600122)发布2017年中报业绩预增公告。

宏图高科发布2017年半年度业绩预增公告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为2.09-2.36亿元,同比增长50%-70%。公司业绩符合预期。

匡时国际报表&投资收益增加带动中报业绩大幅增长。

本期业绩预增的主要原因为:1)新纳入合并范围的北京匡时国际拍卖有限公司上半年实现归属于母公司净利润约0.61亿元;2)公司完成北京妙医佳信息技术有限公司16.8%股权的转让,上半年确认投资收益0.29亿元;3)公司上半年收到江苏银行2016年度的分红款较去年增加0.178亿元。剔除此三项后公司原有业务业绩略有下降,估计为公司近期密集新开与改造门店导致短期费用支出增加,以及工业制造业务、房地产业务收入下滑所致。

新奇特转型前景广阔,拍卖业务扩张华东布局。

2017年起宏图三胞400余家门店进入密集改造期,改造完毕后门店内新奇特产品占比将有不同程度增长,其陈列与布局也将更具场景化与体验感,且受益于新奇特产品30%以上的高毛利率,门店盈利能力将获得大幅提升。此外,公司亦将对新奇特产品占比更高的宏图Brookstone旗舰店/机场店进行广泛布局。拍卖业务方面,公司2016年北京秋拍成交额达22.52亿元,2017春拍成交额为13.33亿元,此外香港地区春秋拍合计3.42亿元,为其今年业绩提供了良好的支撑。6月29日公司公告成立匡时国际上海分公司扩展华东地区业务,这将为匡时业绩增长打开新的空间。

维持“增持”评级,关注公司门店新奇特转型效果。

不考虑公司进一步减持股权产生收益,我们维持公司盈利预测不变。我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点,转型完成后公司3C零售业务竞争力将显著提高,并带动公司2018-2019年零售业务业绩较大幅度提升。2017年6月宏图Brookstone入驻北京盒马鲜生,考虑到盒马鲜生股东阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差异化、体验化的转型方向有许多共通之处,双方合作或将进一步深入。从估值上看,我们认为将公司主业与金融股权资产进行分部估值更为合理,目前市值存在较大低估。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

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