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宏图高科:Q1净利增95.23%,估值优势凸显

时间:2017-04-28    机构:华泰证券

宏图高科(600122)发布2017年一季报,归母净利润大幅增长95.23%

宏图高科发布2017年一季报,2017年一季度公司共实现营业收入47.11亿元,较上年同期下降3.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,较上年同期大幅增长95.23%;扣非后净利润为0.66亿元,同比增长27.89%。公司业绩大幅增长主要系本期处置北京妙医佳股权增加投资收益以及本期合并匡时国际所致。扣除投资收益后公司业绩基本符合预期。

主业营收略降,匡时国际并表提供业绩新增量

报告期内公司新开门店2家,关闭门店6家。分业务看,公司主业电子商贸业务实现营业收入40.29亿元,同比略微下降3.71%,或与关店与门店改造有关;工业制造业务实现营业收入5.55亿元,同比下降10.59%;房地产业务实现营收1078.25万元,同比下降50.10%。此外报告期内公司同比新增金融服务与艺术品拍卖业务,分别实现营收1886.20/4266.64万元。分地区看,公司主营区域江苏实现营收23.16亿元,同比下降15.02%,其余地区除香港外均有不同幅度增长。

拍卖带动综合毛利率提升,期间费用率小幅增长

从毛利率角度看,受拍卖业务带动2017Q1公司综合毛利率同比提升0.61个百分点至8.73%,其中电子商贸/金融服务/工业制造/房地产毛利率分别为5.86%/76.79%/10.86%/56.65%,分别变化-0.01/-3.42/7.82个百分点。从费用率角度看,2017Q1公司期间费用率为6.88%,同比小幅增加0.33个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为3.02%/2.05%/1.82%,分别变动0.10/0.10/0.15个百分点。

估值优势凸显,维持“增持”评级

我们维持公司盈利预测不变,预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.47/6.27/7.43亿元,分别同比增长22.32%/14.78%/18.34%。公司原有主业发展良好,拍卖业务业绩增长空间广阔,以三胞集团为依托的新金融布局初见雏形。此外,匡时国际对公司股票的买入条款将为公司股价提供一定安全边际。目前公司持有的金融股权价值合计约34亿元,剔除后对应公司2017年PE仅17倍,估值优势凸显。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:艺术品拍卖行业景气度低迷;公司线下门店改造导致收入下降。